NAo fazer um investimento, é fundamental analisar as alternativas disponíveis. Além de conferir fatores como a rentabilidade, liquidez e segurança, você deve verificar questões macroeconômicas, como o risco-país.
Por meio dele, é possível entender quais nações oferecem opções que se encaixam na sua estratégia de investimentos. Por isso, ficar atento a esse indicador pode contribuir para que você tome uma boa decisão ao compor sua carteira de investimentos.
Você quer aprender o que é risco-país e como ele pode influenciar a economia — e, por consequência, seus investimentos? Então continue a leitura deste post!
O que é risco-país?
Também conhecido como risco-soberano, o risco-país é um indicador que quantifica o nível de incerteza associado a investir em uma nação específica. O objetivo é identificar se o país tem capacidade de pagar os seus compromissos financeiros.
Em relação ao mercado nacional, o índice é chamado de risco-Brasil. Ele é utilizado por estrangeiros como um termômetro para analisar as ameaças de investir no mercado brasileiro, orientando as decisões sobre onde alocar os seus recursos.
Como ele é medido?
Existem diversos critérios para se calcular o risco-país, geralmente relacionados ao grau de instabilidade econômica, política e fiscal de uma nação. Entre eles, estão dados econômicos e políticos.
Alguns exemplos são:
- estabilidade das instituições políticas;
- decisões aprovadas pelo Congresso Nacional;
- relação entre PIB (Produto Interno Bruto) e dívidas públicas;
- déficit fiscal;
- situação econômica (crescimento ou queda).
Confira os principais indicadores utilizados para calcular o risco-país!
EMBI+
O termo risco-país foi criado pelo banco estadunidense J. P. Morgan em 1992, instituição que desenvolveu o método EMBI+ (Emerging Markets Bond Index Plus) de avaliação. Apesar de ser um dos pioneiros nesse tipo de cálculo, o índice foi descontinuado em julho de 2024.
A base da metodologia era o Tesouro dos Estados Unidos, considerado referência em segurança para o mercado financeiro. Para calcular o risco-Brasil, eram comparados os retornos dos títulos públicos brasileiros com os títulos do Governo dos Estados Unidos.
A diferença — chamada de spread soberano — era medida por pontos-base, sendo que cada 100 pontos-base representava 1% de rentabilidade. Nesse sentido, um spread de 500 pontos-base indicava que o prêmio de risco do título brasileiro era de 5%.
Vale dizer que o EMBI+ foi bastante importante para o Brasil ao longo dos anos 2000. No período pré-eleitoral de 2002, o país vivia um momento de incertezas. Na ocasião, o risco-Brasil chegou à sua máxima histórica de 2.447 pontos.
Já em agosto de 2006, com uma situação econômica mais estável e com o fim de uma política monetária contracionista nos EUA, o EMBI+ BR caiu para 206 pontos. No ano seguinte, ele atingiu o patamar de 137 pontos — o valor mais baixo até janeiro de 2013, quando ficou em 136 pontos.
CDS
Outra metodologia criada por J. P. Morgan (em 1995) para medir o risco-país é o CDS (Credit Default Swap). Trata-se de um derivativo que funciona como um seguro contra calotes de títulos públicos e privados.
Tecnicamente, esse é um acordo bilateral envolvendo um emissor, que é o vendedor, e um portador, ou comprador. O comprador paga um prêmio — chamado spread de risco — ao vendedor para se proteger de um eventual calote (default) do título adquirido, durante um prazo específico.
Um CDS de 5 anos para o Brasil, por exemplo, indica o custo de proteger um título brasileiro com vencimento em 5 anos contra inadimplência. Se o CDS está em 200 pontos-base, significa que o investidor paga 2% ao ano para se proteger contra o risco de calote. Interessante, não é mesmo?
O seu uso se tornou popular a partir de 2008, devido à crise do subprime nos EUA, que afetou a confiança do investidor em relação a diversos mercados. Nesse período, o CDS do Brasil chegou a ultrapassar os 600 pontos. Porém, no final de 2010, ele já havia caído para 113 pontos.
Essas oscilações costumam indicar o aumento ou a diminuição da percepção de risco de investir no país. Se o número de contratos de CDS de uma nação aumentar, significa que o risco-país é maior. Quando há uma redução de contratos, isso indica um aumento na confiança.
Rating
Uma terceira maneira de identificar o risco de investir em um país ocorre por meio das agências de rating, que fazem a classificação de risco. As mais reconhecidas em atuação até 2025 eram S&P (Standard & Poor’s), Fitch Rating e Moody’s.
Cada uma delas usa uma metodologia própria para avaliar a probabilidade de calote de um país. Embora alguns pontos possam ser semelhantes aos métodos usados no cálculo do risco-país, eles são distintos na prática, tudo bem?
O objetivo dessas instituições é atribuir pontos a cada país de acordo com suas condições de arcar com as dívidas. Logo, trata-se de mais uma ferramenta que pode ser utilizada por investidores para tomar suas decisões.
Em geral, as agências possuem uma escala de notas de classificação, que varia entre “AAA” (máxima segurança) e “D” (inadimplência). Para que o mercado do país tenha o grau de investimento, ele precisa ter, no mínimo, uma nota “BBB-”. Caso contrário, ele será considerado de grau especulativo.
Leia também: Entenda a importância do gerenciamento de riscos ao investir!
Como está o risco-Brasil atualmente?
Com o encerramento do índice EMBI+, muitos investidores passaram a considerar o CDS e as notas de crédito das agências de rating como os principais termômetros do risco-Brasil.
No mercado de CDS, o Brasil enfrentou oscilações. O pico ocorreu em abril de 2020, com 366,65 pontos, impulsionado pela incerteza no início da pandemia de covid-19. Nos meses seguintes, o indicador recuou gradualmente, encerrando o ano em torno de 140 pontos.
Em 2022, o risco-Brasil voltou a subir com a guerra entre Rússia e Ucrânia, superando os 210 pontos. Outra elevação significativa ocorreu durante o período eleitoral, em setembro, quando o índice alcançou os 306,56 pontos.
No fim de 2023, no entanto, o indicador recuou para 131,47 pontos, refletindo menor percepção de risco. Já em dezembro de 2024, o CDS subiu novamente, alcançando 214,31 pontos, influenciado pelas reações negativas do mercado às medidas fiscais anunciadas pelo Governo.
Mas, em meados de 2025, houve nova retração, com o indicador girando em torno de 147,70 pontos. Essa queda foi motivada por fatores internos e externos, como o enfraquecimento do dólar diante da nova política comercial dos EUA no período, além da manutenção da Selic em 15% ao ano.
No que se refere ao rating do Brasil, em 2025, as três principais agências classificavam o mercado brasileiro como grau especulativo. Destaca-se, entretanto, que em 2024, a Moody’s havia elevado a nota de crédito do país de Ba2 para Ba1 no ano anterior, colocando o Brasil a um passo de recuperar o grau de investimento.
Como o risco-país influencia a economia e os investimentos?
Quando um país apresenta alta probabilidade de inadimplência, a tendência é diminuição dos investimentos estrangeiros e dificuldade de financiamentos, prejudicando sua economia.
Veja como esse fator impacta diferentes alternativas no mercado!
Títulos públicos
Quanto maior o risco percebido, mais alto tende a ser o spread exigido em relação aos títulos de países mais seguros — como os Treasuries americanos. Nesse sentido, para aumentar a atratividade dos seus títulos soberanos, é comum que o país tenha que elevar a sua taxa básica de juros.
Por outro lado, esse movimento pressiona o custo da dívida pública, podendo comprometer o equilíbrio fiscal a longo prazo. Ainda, um cenário de inflação elevada pode resultar em um contexto de crise econômica.
Fundos de crédito privado
Em períodos de maior risco-país, os fundos de crédito privado podem ser prejudicados pela ampliação da rentabilidade em alternativas mais previsíveis. Isso acontece porque os investidores passam a exigir retornos maiores para compensar o risco adicional percebido.
Nesses cenários, não é raro observar cotistas resgatando suas aplicações para investir em títulos públicos. Esse movimento tende a prejudicar a rentabilidade dos fundos, especialmente aqueles mais expostos a ativos de maior risco de crédito ou com baixa liquidez.
Empresas com financiamento externo
Empresas que captam recursos no exterior — por meio de emissão de bonds, empréstimos e financiamentos internacionais — costumam sentir diretamente os efeitos da elevação do risco-país. Isso porque os spreads soberanos servem como referência para o custo de captação privada externa.
Com o aumento do risco-Brasil, o custo para captar recursos fora do país se eleva, tornando essas operações menos atrativas ou até inviáveis. Esse efeito também pode prejudicar operações de fusões e aquisições.
Investimento em ações
O risco-país tem influência direta sobre o investimento em ações, pois a elevação desse indicador é capaz de afetar o valuation das empresas. Afinal, o risco soberano é um componente do custo de capital utilizado em modelos de avaliação, como o FCD (fluxo de caixa descontado).
Quando o risco-país sobe, o custo do capital aumenta, reduzindo o valor presente dos fluxos de caixa futuros — e, por consequência, o valuation das empresas. Esse efeito tende a impactar o preço das ações, influenciando a decisão dos operadores sobre comprar, vender ou manter um papel no portfólio.
Por que acompanhar o risco-país é importante para o investidor?
Ao longo do texto, ficou claro que existem diferentes formas de avaliar o risco de um país. Ao saber quais nações têm um bom histórico de pagamentos, fica mais fácil identificar onde investir, caso você queira diversificar sua carteira com ativos estrangeiros.
Contudo, é válido ressaltar que toda escolha precisa estar alinhada à sua estratégia de investimentos. Tenha em mente que a composição da carteira depende da relação com risco, liquidez e rentabilidade, além do seu perfil e objetivos como investidor, combinado?
Agora você entende que o risco-país fornece informações valiosas aos investidores. Ao considerar a correlação entre rentabilidade e segurança de cada nação, você terá uma base sólida para tomar decisões de investimento mais acertadas.
Para aprender mais sobre investimentos, acompanhe as análises da equipe de profissionais da Genial Analisa!
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