O que é overnight no mercado financeiro? Saiba tudo sobre essa prática! 

Tradicionalmente, o mercado financeiro tem um período de funcionamento que concentra grande parte das negociações, como as operações na bolsa de valores. Porém, é possível haver operações fora do horário convencional, como é o caso do overnight. 

Esse conceito está relacionado a operações que apresentam curto ou curtíssimo prazo e que podem ter grande impacto para os investidores. Por isso, convém saber como o overnight funciona e de que forma ele influencia os investimentos. 

O que significa overnight no mercado financeiro? 

O termo overnight pode ser livremente traduzido como durante a noite ou da noite para o dia. No mercado financeiro, ele corresponde às negociações com títulos efetuadas fora do horário convencional, de um dia para o outro. 

Essas operações acontecem no chamado open market ou mercado aberto. Nele ocorrem negociações entre diversas instituições financeiras, de acordo com as suas necessidades. O Banco Central (Bacen) pode participar das operações, devido à política monetária adotada no país. 

Como funciona esse tipo de operação? 

Para entender melhor como essas operações funcionam, é preciso compreender que, por determinação do Banco Central, os bancos brasileiros não podem encerrar o dia com caixa negativo. A medida é adotada para garantir mais estabilidade e liquidez ao sistema financeiro e bancário. 

Esse cenário negativo ocorre quando o banco disponibiliza mais recursos do que obtém a partir dos depósitos dos clientes. Porém, enquanto alguns bancos têm o caixa negativo, é comum que outros apresentem um resultado positivo. 

Nessa situação, é comum que as instituições bancárias procurem outros bancos para realizar empréstimos de curtíssimo prazo. Se a operação envolver a captação de recursos em um dia, com devolução dos recursos mais remuneração no outro, há uma negociação no chamado overnight. 

Essas operações podem ser garantidas por títulos públicos do Tesouro Nacional. Porém, elas podem estar relacionadas a títulos privados de renda fixa — o Certificado de Depósito Interbancário (CDI). Em todos os casos, a outra instituição se torna a credora e passa a ter o direito de receber o valor emprestado mais os juros pactuados. 

Quem pode participar do overnight? 

Em 2023, apenas as instituições financeiras, como os bancos, podiam participar do overnight. Essas operações podiam ter participação do Bacen, dependendo das condições da economia. 

Porém, nem sempre foi assim. Na década de 1980, o Brasil passava por um cenário de hiperinflação, que fazia com que as pessoas perdessem poder de compra muito rapidamente. Para proteger parte do patrimônio, indivíduos com patrimônios maiores costumavam recorrer às operações overnight. 

Nesse caso, os investidores individuais negociavam títulos públicos com os bancos, disponibilizando recursos e sendo pagos no dia seguinte. O valor recebido correspondia ao capital inicial mais uma taxa de juros, o que ajudava a gerar renda diariamente. 

Isso permitia que os participantes do overnight diminuíssem ou até acabassem com a corrosão do valor do dinheiro causada pela inflação sem controle. Porém, as operações eram pouco acessíveis, já que exigiam quantias mínimas elevadas. 

Em 1991, a participação de investidores em operações overnight passou a ser proibida. No entanto, o cenário de hiperinflação só começaria a se estabilizar em 1994, quando o Plano Real foi implementado. 

Quais são os objetivos do overnight? 

Após entender como funciona o overnight e quem pode participar dele, fica mais fácil relacionar as funções desse mercado. Como você viu, o principal objetivo das negociações fora do período convencional é captar recursos para os bancos que precisam cumprir regras quanto ao volume de caixa disponível. 

Como o overnight envolve operações de curtíssimo prazo, ele serve para disponibilizar os recursos de modo rápido para as instituições tomadoras de crédito. Diante disso, esse ambiente existe para contribuir com a estabilidade do sistema financeiro do país. 

Além disso, o overnight pode contribuir para o Bacen garantir que a taxa Selic atenderá aos valores definidos pelo Comitê de Política Monetária (Copom). A partir de operações feitas com os títulos públicos do portfólio da entidade, é possível controlar o nível de liquidez no mercado, por exemplo. 

Quais ativos são negociados nessa operação? 

Normalmente, o mercado overnight prevê a negociação de títulos públicos, que são considerados aplicações com menor risco. Com isso, a taxa cobrada nessas operações costuma ser a Selic. 

Isso é possível porque, como você entendeu, só participam desse mercado instituições financeiras, que tendem a ser mais confiáveis em relação ao pagamento. O curtíssimo prazo das operações também contribui para a taxa menor, devido à redução do risco. 

Ainda no caso dos títulos públicos, eles podem ser negociados pelo próprio Banco Central. O Bacen costuma tomar recursos ao leiloar essas aplicações, com a garantia de recompra em datas específicas.  

Por fim, títulos como o certificado de depósito bancário (CDI) podem ser negociados para garantir a captação de recursos para as instituições bancárias quando elas não possuem títulos públicos para lastrear a operação.  

O que é a taxa Overnight e quais são suas aplicações?  

Além de conhecer as operações do tipo overnight é preciso considerar outro conceito relevante: a taxa Overnight. Ela corresponde à taxa de remuneração dos credores para a oferta de recursos para os tomadores no mercado aberto. 

Ou seja, a taxa Overnight é a taxa de juros cobrada pelos bancos que emprestam recursos para as instituições financeiras que captam os valores, sendo relacionada ao funcionamento do mercado financeiro. Ela também pode ter impactos e aplicações diversas. 

Um dos pontos se relaciona à medida de liquidez do mercado, de modo geral. Quando a taxa Overnight está elevada, normalmente esse é um sinal de que a liquidez do mercado está menor. 

Como há menos instituições que disponibilizam recursos, a tendência é que os custos se elevem. Já se há mais empréstimos desse tipo, há maior circulação de recursos, o que aumenta a liquidez e diminui a taxa Overnight. 

Outra aplicação dela está relacionada a uma previsão sobre o comportamento de curto e longo prazo para as taxas. Em um cenário de perda de confiança ou de dúvidas sobre o mercado brasileiro, a taxa Overnight tende a se tornar mais elevada devido à percepção de risco maior. 

Em geral, essa oscilação antecipa um aumento da taxa de juros de curto prazo. Contudo, as taxas de longo prazo são outras que podem ser ampliadas nesse contexto. Isso ocorre porque, como você viu, a taxa Overnight costuma ser a mais baixa do mercado. 

Se ela estiver elevada, é comum que a instituição financeira repasse esse valor para os clientes. Isso significa que os empréstimos e financiamentos podem ter juros mais altos, por exemplo. Assim, o banco consegue compensar os valores mais elevados nas operações overnight. 

Quais as diferenças entre CDI Over e Selic Over? 

Conforme você acompanhou até aqui, as operações overnight são aquelas que duram 1 dia. Por causa disso, taxas importantes para o mercado financeiro são formadas a partir dessa dinâmica — é o caso do CDI Over e da Selic Over. 

Apesar das semelhanças, entretanto, elas são valores diferentes. A Selic Over corresponde à taxa de juros praticada nos empréstimos interbancários de 1 dia que usam os títulos públicos como garantia. Nesse caso, as operações são registradas no Bacen. 

Vale a pena não confundir a Selic Over com a Selic Meta, que é a taxa definida pelo Copom. O comitê estabelece o valor da taxa segundo as condições e projeções macroeconômicas, além de considerar a política monetária do Banco Central. 

Já o CDI Over ou taxa DI Over corresponde aos juros cobrados nos empréstimos interbancários lastreados em títulos privados. Aqui, lembre-se de que as operações são registradas na B3, que é a bolsa de valores brasileira. 

Ainda, existem diferenças entre a taxa CDI Over e a taxa CDI Overnight. O CDI Over usa o formato de cálculo baseado nos dias úteis para a remuneração. Já o CDI Overnight considera todos os dias do período analisado, ou seja, incluirá 30 dias de um mês, em vez de 22 ou 23 dias úteis, por exemplo. 

Por que o Banco Central age no mercado aberto? 

Embora a maioria das operações seja realizada de modo interbancário, o mercado aberto prevê a atuação do Banco Central, como você acompanhou. Isso se deve, principalmente, a dois fatores. 

O primeiro é não haver como garantir que os bancos com caixa positivo sempre terão os recursos necessários para atender à demanda das instituições com caixa negativo. Se houver uma procura maior do que os recursos disponíveis, os bancos terão dificuldades em cumprir as questões regulatórias. 

Além disso, permitir que apenas os agentes bancários atuem na composição da taxa Overnight pode fazer com que ela tenha uma volatilidade maior que o desejado. Ainda, a taxa pode ficar desconectada da política monetária do Bacen. 

Logo, a atuação do Banco Central é indispensável para assegurar a implementação da política monetária e a garantia de liquidez do mercado. Com isso, o Bacen pode aumentar ou reduzir o volume de recursos em circulação, contribuindo para o equilíbrio e a estabilidade do sistema. 

O que são operações compromissadas? 

Para compreender o papel que o Bacen desempenha no mercado aberto, é preciso considerar como ele faz isso. Para tanto, você deve conhecer o conceito relacionado às operações compromissadas. 

Elas consistem em negociações de compra ou venda de títulos, com um compromisso de recompra ou revenda. Normalmente, o prazo é mais curto, como nas operações overnight. 

O Banco Central utiliza essas operações para implementar a política monetária. Assim, se for preciso baixar a Selic Over, ele compra títulos públicos, aumentando a quantidade de recursos circulando e, consequentemente, a liquidez. 

Já se a Selic Over precisar ser maior, o Bacen fará operações compromissadas de venda de títulos. Com isso, ele capta recursos que deixam de circular no mercado temporariamente, o que permite ajustar o nível de liquidez e o cálculo da taxa. 

Como o Bacen realiza essas negociações? 

Para realizar as operações compromissadas, o Bacen recorre a leilões realizados com os chamados dealers ou negociadores do mercado. Essas são instituições bancárias que participam do Sistema Especial de Liquidação e de Custódia (SELIC). 

Quanto ao funcionamento, os leilões podem ser de dois tipos. Os leilões formais estão relacionados a prazos mais longos e por isso contam com uma estrutura mais complexa. A partir deles, é possível construir a curva de juros a termo ou yield curve, por exemplo. 

Já os leilões informais acontecem de maneira pontual, com avisos de cerca de 5 minutos para os dealers. Se o Bacen estiver comprando títulos, ele escolherá a partir das aplicações com menores taxas de juros para as maiores, até a taxa que for definida como limite pela entidade. 

Caso o Bacen esteja vendendo os títulos, ele escolherá as ofertas com maiores juros e depois seguirá de modo decrescente. As negociações ocorrerão até a taxa que o Banco Central definir como o valor mínimo que aceita receber. 

Como o overnight pode afetar o investidor? 

Embora os investidores não possam participar das operações overnight, eles costumam ser afetados pelos resultados dessas operações. Por causa disso, você deve conhecer como essas movimentações do mercado podem interferir nos seus resultados. 

Confira! 

Comportamento da inflação 

A inflação é o avanço generalizado e contínuo de preços de serviços e produtos na economia. Quanto maior for o aumento dos preços, maior é a inflação e mais intensa é a desvalorização do dinheiro ao longo do tempo. 

Na década de 1980, o cenário de hiperinflação fazia com que o poder de compra das famílias fosse corroído rapidamente — muitas vezes, de um dia para o outro. Com isso, desde 1999 há uma atenção especial ao controle da inflação como parte da política monetária do país. 

Assim, o mais comum é que seja estabelecida uma meta de inflação pelo Conselho Monetário Nacional (CMN). O Bacen, por sua vez, aplica a política monetária para garantir que a taxa de avanço dos preços se mantenha nessa medida. 

Uma das formas de fazer isso é aumentando a taxa Selic, por meio do Copom. Porém, como você acompanhou, o comitê é responsável pela Selic Meta. A partir dela, o Bacen precisa fazer operações para elevar a taxa Overnight e diminuir a circulação de recursos na economia. 

O aumento da taxa eleva os custos para as instituições financeiras, que repassam os valores mais altos para o cliente. Isso torna o crédito mais caro e menos acessível, ajudando a desestimular o consumo. Dessa forma, tende a ser mais fácil controlar a inflação. 

O contrário também pode acontecer. Se a Selic estiver baixa, o Bacen pode aumentar a recompra de títulos públicos nas operações para elevar a quantidade de recursos disponíveis. Como a medida amplia a liquidez, ela tende a reduzir a taxa Overnight. 

Para o investidor, o aumento da inflação prejudica a rentabilidade real da carteira. Ou seja, com uma inflação mais alta fica mais difícil obter um avanço patrimonial concreto, elevando as chances de ocorrerem perdas no poder de compra. 

Crescimento da economia 

A atuação do overnight relacionada à inflação pode interferir no crescimento da economia. Se a taxa se eleva e o crédito fica mais caro, o consumo tende a cair. Isso significa menos vendas e menor geração de riquezas, o que afeta diretamente o Produto Interno Bruto (PIB). 

Além disso, o encarecimento do crédito torna mais difícil para as empresas captarem recursos para investir, por exemplo. O movimento tende a frear o desenvolvimento econômico — e as medidas fazem parte de uma política contracionista. 

Já se a intenção for acelerar o desenvolvimento econômico, é comum haver uma queda na taxa Overnight. Com custos menores, as instituições bancárias conseguem oferecer condições mais atraentes de crédito. 

A facilidade maior de obter recursos costuma levar as empresas a investirem mais e as pessoas a consumirem com mais intensidade. No entanto, o cenário ainda aumenta o volume de dinheiro em circulação na economia — o que pode gerar inflação. 

Para os investidores, o crescimento econômico tende a ser favorável, já que ele pode melhorar a percepção de riscos dos participantes do mercado. Por outro lado, a eventual elevação da inflação interfere na rentabilidade real, como você acompanhou. 

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Taxa de desemprego 

Considerando que as operações overnight interferem em questões como inflação e crescimento econômico, ela também pode impactar o cenário de desemprego no país. Em geral, o crescimento é acompanhado de um maior volume de empregos, já que as empresas precisam produzir mais para atender à demanda. 

Com a queda do desemprego, tende a haver mais consumo, o que pode fomentar a economia e favorecer os investidores. Por outro lado, ela pode elevar o volume de dinheiro em circulação, gerando um quadro de inflação. 

Diante de uma política econômica contracionista, por outro lado, é possível haver um aumento na taxa de desemprego. A queda no desempenho das companhias faz com que elas dispensem mais pessoas, diminuindo o potencial de consumo da população. 

Desempenho do mercado financeiro 

Devido a todos os efeitos que você acompanhou até aqui, o overnight interfere nas classes de investimento e em seus ativos, de modo geral. No caso da renda fixa, um aumento na taxa Overnight pode contribuir para um acréscimo na Selic ou do CDI. 

Considerando que a maioria das aplicações financeiras dependem, direta ou indiretamente, dos resultados dessas taxas, a classe pode gerar um retorno maior ou menor. Se a taxa Overnight é mais elevada, a tendência é que os investimentos de renda fixa passem a render mais. 

Nesse cenário, os ativos de renda variável podem ser afetados. Como é possível investir ganhando mais e assumindo menos riscos, muitos investidores optam pela renda fixa. Com o aumento nas vendas dos ativos de renda variável e redução na demanda, pode ocorrer a desvalorização deles. 

O contrário também pode acontecer. Diante de um cenário de crescimento econômico e de mais investimentos por parte das empresas, elas tendem a lucrar mais. Isso pode fazer com que os ativos da renda variável fiquem mais atraentes, elevando o potencial de atratividade para os investidores. 

Como acompanhar a taxa Overnight? 

Com base no que você aprendeu até aqui, ficou claro que as operações overnight podem interferir nos resultados dos seus investimentos. Por isso, pode ser interessante acompanhar esses valores — tanto para entender o comportamento do mercado quanto para fazer estimativas de cenários. 

Uma das formas mais eficientes de acompanhar o que acontece com as operações desse tipo é verificar os dados diários fornecidos pelo Bacen. No intervalo desejado, você encontrará quais são as bases de cálculo, o número de operações e a taxa Selic Over do dia. 

No site da B3, por sua vez, você encontra os valores da taxa DI Over. Nessa página, é possível acompanhar a evolução desses indicadores, considerando os impactos deles nos seus investimentos. 

Também é válido acompanhar análises e informações de profissionais qualificados. Com a Genial Analisa, por exemplo, você confere relatórios exclusivos e tem acesso a diversos conteúdos, como lives e análises diárias. Assim, é possível contextualizar esses dados com mais facilidade. 

Como essas questões devem afetar as suas decisões de investimentos? 

Considerando os eventuais impactos das operações overnight nos seus investimentos, acompanhar esse mecanismo pode apoiar a sua tomada de decisão. No caso das operações compromissadas, é possível avaliar os impactos da curva de juros sobre o desempenho da sua carteira. 

É oportuno observar os efeitos sobre a inflação e crescimento econômico e como esses fatores tendem a interferir na sua estratégia, considerando diferentes prazos.  

Entretanto, é preciso ter especial atenção ao longo prazo. Como o overnight está relacionado a operações com uma duração menor, o ideal é que ele não influencie demais a sua estratégia de horizontes mais distantes. 

Ainda, vale a pena diversificar a carteira, considerando seu perfil de investidor e seus objetivos. Desse modo, é possível diluir possíveis impactos negativos das condições das operações overnight em seus investimentos, por exemplo. 

Com essas informações, você descobriu o que é o overnight no mercado financeiro e como funcionam as operações que acontecem no mercado aberto. Você também compreendeu os efeitos dessas negociações nos investimentos, o que pode ajudar a tomar decisões mais informadas. 

Para tirar outras dúvidas sobre os termos usados nos diversos ambientes das finanças, aproveite para conferir o glossário do mercado financeiro que nosso time Genial preparou!